Um indicador conhecido como “prêmio de prazo”, que mede o risco potencial acumulado no mercado de títulos dos Estados Unidos, atingiu recentemente o seu nível mais alto em 12 anos. O índice técnico tem gerado apreensão entre investidores e economistas, que debatem se o indicador reflete um risco econômico real ou apenas o nervosismo do mercado.
De acordo com modelos de mercado, o indicador não alcançava patamares tão elevados desde a primavera de 2014. O prêmio de prazo estima o custo adicional e o risco atribuído pelos investidores ao comprarem títulos do Tesouro de longo prazo — como os de 10 anos — em comparação com a renovação sucessiva de títulos de curto prazo ao longo do mesmo período.
Possíveis fatores para a alta
Especialistas apontam diversas hipóteses para explicar o salto repentino no indicador, embora o prêmio de prazo seja considerado de difícil interpretação:
- Maior risco real de investimentos: Analistas destacam fatores como os trilhões de dólares gastos em inteligência artificial remodelando a economia, alertas do Fundo Monetário Internacional sobre a insustentabilidade da dívida pública global, o avanço de políticas econômicas populistas, o impacto da guerra no Irã sobre a inflação e combustíveis, e incertezas geopolíticas envolvendo Estados Unidos, China, Reino Unido e França.
- Aversão ao risco por parte dos investidores: Economistas como Thierry Wizman, do Macquarie Group, apontam que o índice pode medir a percepção de risco e o nervosismo dos agentes financeiros diante de preços de ações em níveis recordes, e não necessariamente um risco real maior.
- Busca por proteção: Nigel Green, CEO do DeVere Group, avalia que investidores estão buscando proteção de forma discreta para suas aplicações de longo prazo, o que pode gerar oscilações bruscas caso surjam notícias negativas.
- Falhas nos modelos: Neil Shearing, economista da Capital Economics, pondera que o aumento pode ser explicável por fatores puramente técnicos, como reequilíbrios de carteiras de grandes fundos no final do terceiro trimestre, ressaltando que o componente do rendimento não explicado pela trajetória esperada das taxas de juros de curto prazo dificulta a identificação precisa de suas causas.
Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM US, destacou a dificuldade dos profissionais em mensurar a geopolítica. “É importante que economistas como eu e outros profissionais dos mercados de capitais mantenhamos a humildade em relação ao nosso próprio calcanhar de Aquiles: a geopolítica”, afirmou. “Na maioria das vezes, erramos; nossos modelos e métricas raramente captam essas dinâmicas e, muitas vezes, ficam para trás quando as coisas ganham impulso.”