O presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, eleito pelo presidente Donald Trump, está conduzindo um experimento no mercado de títulos dos EUA ao abandonar a "orientação futura", estratégia que visa fazer com que o mercado reaja apenas aos dados econômicos, sem interferências. A ideia é que os dirigentes do Fed possam usar essa resposta de mercado para decidir sobre elevações ou reduções das taxas de juros.
Conflito com o Tesouro
No entanto, a abordagem de Warsh enfrenta obstáculos, pois o mercado continua obcecado com os próximos movimentos do Fed. A situação se complicou ainda mais com a intervenção do secretário do Tesouro, Scott Bessent, que anunciou um plano de dobrar as recompras de títulos do Tesouro, visando conter a disparada dos rendimentos. Especialistas veem a medida como uma tentativa de reduzir as taxas de títulos, que recentemente atingiram o nível mais alto desde 2007.
"Se o momento é tudo no amor, a bromance entre Bessent e Warsh pode estar chegando ao fim", afirmou Tim Mahedy, ex-funcionário do Fed de San Francisco e CEO da Access/Macro. Eric Rosengren, ex-presidente do Federal Reserve Bank of Boston, criticou a intervenção do Tesouro, classificando-a como "maquiagem de balanço antes das eleições de meio de mandato".
Críticas e consequências
O lendário investidor Stanley Druckenmiller, mentor de Bessent, criticou duramente a medida em um artigo de opinião no The Wall Street Journal, intitulado "Deixe o mercado de títulos falar". Druckenmiller chamou a intervenção de "supressão artificial de rendimentos". Autoridades do Fed debateram recentemente se deveriam elevar as taxas de curto prazo, mas Bessent parece estar adotando uma abordagem oposta, buscando reduzir as taxas de longo prazo para diminuir os custos de hipotecas, empréstimos empresariais e captação do governo federal.
"O Fed e o Tesouro estão trabalhando em sentidos opostos, o que não é produtivo", disse Rosengren. A estratégia de comunicação discreta de Warsh tem abalado os mercados, acostumados à transparência do Fed. Desde meados dos anos 2000, o banco central passou a fornecer orientações detalhadas, mas Warsh busca reduzir essa transparência.
"Retirar a transparência será muito difícil de executar sem problemas. É difícil colocar o gênio de volta na garrafa", afirmou Benson Durham, ex-autoridade do Fed e fundador da DASM LLC. O estilo minimalista de Warsh contrasta com o intervencionismo de Bessent. "Você tem um presidente do Fed que não diz o suficiente e um secretário do Tesouro dos EUA que diz demais", disse Durham.