O aumento do endividamento público, a persistência das pressões inflacionárias e a alta dos preços de energia têm elevado os juros nos mercados internacionais, ampliando os desafios para economias desenvolvidas e emergentes. Nos Estados Unidos e na Europa, a combinação de déficits fiscais elevados, necessidade de financiamento dos governos e incertezas sobre a inflação tem levado investidores a exigir remunerações maiores para manter títulos de dívida de longo prazo.
Esse movimento pressiona as condições financeiras globais, reduz a margem de atuação dos bancos centrais e afeta países como o Brasil, que dependem em parte do diferencial de juros para atrair capital estrangeiro. A escalada dos rendimentos dos títulos públicos evidencia que a preocupação do mercado vai além dos efeitos imediatos de conflitos geopolíticos sobre os preços de energia, refletindo também questões estruturais como a expansão dos gastos públicos desde a pandemia de Covid-19, a deterioração das perspectivas fiscais e o aumento da oferta de títulos soberanos e corporativos.
Em entrevista ao CNN Money, o head de renda fixa da Tivio Capital, Huang Seen, avaliou que a alta dos juros globais reflete fundamentalmente os desafios fiscais enfrentados pela maioria dos países nos últimos anos. Segundo ele, a emissão de mais títulos para refinanciar dívidas e financiar novas despesas aumenta a pressão sobre as taxas. Seen acrescentou que, nos Estados Unidos, a pressão é reforçada pela demanda por financiamento do setor privado devido a investimentos em infraestrutura relacionados à inteligência artificial.
Os rendimentos dos títulos norte-americanos de 10 anos chegaram a 5,11%, o maior patamar desde 2007, antes de recuarem para 5,31%, enquanto os papéis de 30 anos alcançaram 5,4%. Bruna Centeno, economista, sócia e advisor da Blue3 Investimentos, destacou ao CNN Money que a pressão alcança os vencimentos mais longos, indicando que o mercado está exigindo mais prêmio de risco devido à inflação persistente, resiliência da atividade econômica norte-americana, custo elevado da energia e incertezas fiscais.
Com o petróleo acima de US$ 100 por barril, o estoque da dívida dos Estados Unidos atingiu US$ 40 trilhões e as despesas anuais com juros ficaram próximas de US$ 1 trilhão. Apesar disso, Huang Seen afastou o risco de uma crise imediata de credibilidade ou de default nos títulos norte-americanos no curto prazo, atribuindo o movimento ao prêmio de risco exigido pelos investidores.
Na Europa, o rendimento dos títulos franceses de 10 anos chegou a 4,88%, próximo ao maior nível desde 2002, e os britânicos alcançaram 5,45%. Rachel de Sá, estrategista de investimentos da XP, avaliou ao CNN Money que a sustentabilidade da dívida deixou de ser exclusividade de países emergentes e está no centro do debate dos desenvolvidos. A estrategista apontou uma fragilidade estrutural na União Europeia, que funciona como união monetária, mas não fiscal. A França, por exemplo, ultrapassou suas metas de déficit nos últimos quatro anos consecutivos e enfrenta resistência política contra cortes de gastos, o que pressiona o euro e cria desafios adicionais para o Banco Central Europeu (BCE).
Diante desse cenário, o Federal Reserve (Fed) adota cautela. A ata da última reunião do Fed revelou divergências entre dirigentes sobre a necessidade de elevar os juros para conter choques de preços. Stephan Kautz, economista-chefe da EQI Investimentos, avaliou ao CNN Money que a perspectiva de aperto monetário tem caráter preventivo para evitar a desancoragem das expectativas inflacionárias, e destacou que os dados recentes do índice PCE e da geração de vagas de trabalho trouxeram sinais de alívio, embora o mercado de trabalho privado siga mantendo a estabilidade do desemprego.
Por fim, analistas apontam que a energia ocupa papel central na combinação de riscos fiscais e inflacionários. Huang Seen pontuou que uma eventual resolução do conflito no Oriente Médio poderia trazer alívio às expectativas de inflação por meio da queda nos preços de energia, reduzindo a necessidade de elevações mais intensas dos juros. Rachel de Sá concluiu que, embora não haja sinais de crise de solvência global, governos, empresas e investidores viverão um período de condições financeiras mais restritivas.